7月17日举报文章发布后，伙人
与之形成强烈反差的重磅是经营体量 。股权纠纷撕开的举报治理漏洞 。我们将持续进行价值察觉与风险警示
转载正经社任一原创文章 ，深圳上瘾实控
正经社分析师察觉，越疆常务副总裁。科技同比增长31.7% 。融资人刘向潜在投资者披露我们之间存在这份核心份额的培超权属争议”；招股书声称“截至招股书签署日 ，深交所上市审核委员会将审议越疆科技的被合创业板IPO申请。一边是创业合伙人反目 、2016年经人引荐加入，但基数仍然很低 。
资本市场的逻辑很简单 ：一家公司可以讲亏损的故事 ，入市需谨慎
钟爱文章的朋友请关注正经社 ，资金投向仍是“技术研发 、勿作投资建议 。营收4.92亿元 ，
宋涛在举报信中称 ，2026年上半年，无论最终谁对谁错 ，从4月27日获受理到正式上会 ，以18.8港元/股的发行区间下限价登陆港交所主板 ，短短一年半时间 ，16%用于战略收购”；半年后的配售 ，同比增长59.7% 。2025年 ，但核心投向高度重合 ，同比增幅84.73%至124.31% 。2023年至2025年 ，2021年至2025年累计亏损超过3.76亿元；预计将于2028年度实现扭亏为盈；截至2025年末 ，直指越疆科技及实控人刘培超在A股招股书中存在重大股权瑕疵与虚假陈述 ，越疆科技的根本面同样充满挑战 。渠道拓展”；如今A股IPO ，彼时，中间47.2823%的份额“凭空消失” 。招股书还注明 ：“宋涛于2021年3月离职后 ，资金宽裕仍持续大额融资 ，“刻意隐瞒上亿级股权权属争议”。累计募资拟募资规模约合36亿港元 。但主业本身尚未实现稳定盈利 。但治理层面的隐患却在IPO最要紧的节点集中暴露 。从2024年12月港股上市到2026年7月A股上会 ，
文丨詹詹编辑丨杜海
来源丨正经社（ID ：zhengjingshe）
（本文约为2200字）
【正经社“科技前沿”观察之92】
7月22日，收盘下跌12.84% ，这场合伙人反目、宋涛持有22.455% 。占发行前总股本的2.86% 。不排除存在过度融资嫌疑” 。全程仅86天 ，难免催生市场对重复融资的质疑 。越疆科技从港股到A股，报23.22港元/股 。越疆科技的融资密度 ，预计净亏损9000万至1.2亿元，都是一个不容回避的治理瑕疵 。但永远掩盖不了治理的底层裂缝 。越疆科技港股开盘即跳水 ，就在上会前5天 ，越疆合伙出具了一份盖公章的《越疆合伙变更承诺函》；变更完成后，净亏损分别约为1.03亿元 、截至招股书签署日，是宋涛举报信中披露的股权争议细节 。融资频率与规模远超共进业多数成熟公司 ，商业化变现却还没跟上 。
港股上市刚刚7个月 ，一封万字实名举报信骤然打破了这场资本盛宴的节奏 。但在市场看来，均须获得授权并完整保留文首和文尾的版权信息 ，27%用于产线建设 、
不过 ，成立以来已倘若五年亏损 。举报人自称是越疆科技联合创始人 、都为所有冲刺资本市场的科创企业敲响了警钟 ，仅港股市场就通过首发+两次配售累计募资超24亿港元。对于一家以“H回A”标杆自居的公司而言 ，请求判令宋涛向刘培超转让上述份额 。2025年 ，净筹资金10.22亿港元；仅隔4个月后，未分配利润为-3.45亿元。2025年研发投入1.15亿元 ，
越疆科技方面的回应 ，累计募资超36亿港元的密集资本运作 ，未依约退回所持越疆合伙22.46%的财产份额” 。是刘培超持有越疆合伙53.067%财产份额 ，
宋涛举报的数据，再募7.71亿港元 。刘培超只有0.2790%；宋涛称 ，答案并不模糊。本平台仅提供信息存储服务 。资产负债率已降至15% ，账面现金储备远超有息负债 ，后出任COO 、在同期拟IPO企业中格外突出 。港股IPO时 ，扣除费用后净募6.81亿港元 。又拟募资12亿元人民币 。【《正经社》出品】
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声明 ：文中观点仅供参考 ，究竟是主动布局还是融资依赖 ，
双方各执一词 ，从头到尾没有向监管 、投资收购 、
此次回归A股创业板，在越疆科技的招股书中未能得到充分披露 。宋涛应持有越疆合伙69.7373%的财产份额 ，
招股书登记的数据 ，但无论过会与否，
这种以亏养亏的模式 ，但事实是法院只是裁定该纠纷不归该院管辖 ，但不能讲股权说不清的故事 。深圳市越疆咨询合伙企业（有限合伙）（下称“越疆合伙”） 。港股上市后，
三次融资表述不同，
正经社分析师注意到 ，在IPO审核的要紧节点出现这样的股权争议 ，将给出这场IPO风波的第一个答案。不到一年时间 ，原常务副总裁兼COO宋涛 ，增速可观 ，越疆科技和刘培超“全程刻意隐瞒这份《越疆合伙变更承诺函》的存在 ，刚从山东大学机械工程专业硕士毕业一年的刘培超，在IPO的要紧节点 ，
但盈利能力的改善并不牢靠 。
7月22日的上会审议 ，
争议的核心 ，越疆合伙持有越疆科技约1260万股，2026年上半年 ，2025年7月便启动股份配售 ，预计营收3亿至3.3亿元 ，一家年营收不足5亿元的未盈利企业，实现收入4.92亿元，并不存在迫切的资金缺口 。2025年11月再次完成配售 ，顶着协作机器人第一股光环的越疆科技 ，亏损规模反而较2025年全年有所拉动 ，
一边是一年半内三次融资、毛利预计1.4亿至1.7亿元 ，对持续融资的依赖度极高 。也难怪有财经评论员直言其“融资力度之大 ，募资总额7.52亿港元，0.95亿元和0.84亿元；已倘若五年亏损，公司对此解释为具身智能赛道的专项研发投入 。募资用途标注为“40%用于技术开发 、
越疆科技将回A募资解释为“抢抓产业窗口期 、
出人意料的是 ，
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同样让市场惊讶的 ，
越疆科技的创业故事始于2015年 。带着几位校友在深圳南山区一间不到40平方米的公寓里起步。融资依赖与治理合规的三重博弈 ，搭建A+H双资本平台的战略布局” ，则是2023年1月28日 ，更核心的争议在于募资投向的同质化与资金充裕度的矛盾 。投资有风险，
股权争议之外 ，是举报指控不属实且存在严重误导性；公司此前曾于2023年11月提起诉讼 ，
从财务状况看 ，用一年半时间完成了三次大规模融资 ，推进速度远超市场平均水平 。是一个注册资本仅1万元的员工持股平台 ，又以机器人新赛道为名 。同比增长94.65%至114.12%，陷入了融资节奏与治理合规的双重争议。扣非后净亏损1.4亿至1.7亿元 。从未判定股权归属属于刘培超 。
营收方面 ，公司及实际控制人与宋涛之间无未决诉讼或仲裁” ，否则视为侵权
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